央行公开市场操作新“打法” 央行连续每个交易日投放100亿元的逆回购微量操作
本文摘要:即便临近5月集中缴税期,市场并未感觉到资金面的明显趋紧,这得益于央行公开市场操作的新“打法”。瞄股网520:创业板指上升通道震动运行 关注今日可申购新股:江苏博云。今日可

即使临近5月集中缴税期,市场并未感觉到资金面的明显趋紧,这得益于央行公开市场操作的新“打法”。

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央行公开市场操作新“打法” 央行连续每一个买卖日投放100亿元的逆回购微量操作国家大基金再度出手 两大封测龙头接连遭减持《新证券法》发威 又一位牛散“栽了” BTC暴力反弹一万USD 道指出现“400点”大逆转瞄股网网络情人节:创业板指上升通道震动运行 关注两桶油和大金融的走势新股江苏博云301003资金投入价值剖析

在人民银行连续每天小额投放逆回购的“护航”下,短期市场资金利率围绕政策利率上下窄幅波动。5月19日,央行公开市场操作再度投放100亿元7天期逆回购,并保持利率不变,延续自今年3月初以来的新“打法”。而新的操作思路旨在强化公开市场操作利率的中枢用途,引导市场对公开市场操作关注的重心从数目转为价格,从而进一步推进利率市场化的深化。

受访的剖析人士预计,在领会货币政策取向的过程中,市场应多察看逆回购和MLF的操作利率,与DR007等具备代表性的市场利率。央行会继续对流动性进行精准调节,熨平短期扰动原因,引导市场利率围绕央行政策利率窄幅波动,5月份流动性仍会继续处于合理充裕的水平,资金利率仍将维持平稳。

市场短期利率缘何仅小幅攀升?

5月是传统的缴税大月,一般情况下,集中缴税期间,资金面波动性会有所加强。江海证券首席经济学家屈庆在研报中表示,本月21日为缴税截止日,通常来讲,缴税会对流动性有肯定的冲击,从而影响资金面的走势,而5月又是传统的缴税大月,除去正常的月度增值税、所得税、消费税、资源税等税种缴纳外,还会进行上一年度的所得税年度清缴,对上一年度的所得税进行多退少补。因此,5月缴税对资金面的影响将较为显著。

进入5月,以DR007为代表的市场短期资金利率在缴税等原因的影响下的确有所上行,DR007加权平均利率从本月7日的近1.77%的低点现在已攀升至2.15%附近。

不过,尽管资金利率有所上行,但现在DR007加权平均利率多数时间仍处于2.2%的同期政策利率下方,表明市场资金面仍较为充裕,缴税、利率债发行等原因并未对目前资金面形成太大扰动。

资金面波动更为平滑得益于央行公开市场操作的新“打法”。自3月初以来,央行连续每一个买卖日投放100亿元的逆回购微量操作,这相比于以往有时中止逆回购、有时则单日投放上千亿的操作方法大为不同。

央行在日前发布的一季度货币政策实行报告中指出,现在,人民银行逐步形成了在每月月中固定时间拓展中期借贷便利(MLF)操作、每天连续拓展公开市场操作的惯例。其中,公开市场操作的连续性进一步提升,通过每天拓展7天期逆回购操作持续释放央行短期政策利率信号,引导货币市场利率围绕公开市场操作利率在合理区间波动,央行公开市场操作利率作为市场短期利率中枢有哪些用途持续增强。

天风证券首席固定收益剖析师孙彬彬觉得,相比其他进步中国家,现在国内货币市场利率的波动性并不高。同时,市场利率适度波动也是市场机制发挥用途、市场定价功能正常的体现。从实质成效看,新年前后货币市场运行平稳,DR007一直运行在公开市场7天期逆回购操作利率2.20%附近,体现了货币政策既不松也不紧的稳健姿态,央行公开市场操作的精准性和前瞻性进一步提升。

市场解析货币政策的“正确姿势”是什么?

央行形成每天连续拓展公开市场操作的惯例,意在强化公开市场操作利率的中枢用途,引导市场对公开市场操作关注的重心从数目转为价格,从而进一步推进利率市场化的深化。

央行货币政策司司长孙国峰就多次强调,央行在公开市场操作中愈加关注DR007等货币市场短期基准利率,并综合考虑现金投放回笼、财政收入支出与市场需要等原因灵活调整公开市场操作的规模和期限品种。因此,市场在察看央行公开市场操作时,应重点关注公开市场操作利率、 MLF利率等政策利率,与市场基准利率在一段时间内的运行状况,而不应过度关注央行操作数目,防止对货币政策取向产生过分解析。

光大证券首席固定收益剖析师张旭对证券时报记者表示,在领会货币政策取向的过程中,市场应多察看逆回购和MLF的操作利率,与DR007等具备代表性的市场利率。

“比如,央行对MLF的操作量、净投放量与该时点的一年期同业存单利率和MLF利率之间的利差正有关,由于这两者之间的利差反映出银行体系对于中等期限资金的渴求程度,而MLF正是央行向银行体系提供中期资金的主要工具。”张旭称,5月MLF投放规模1000亿元,完全对冲当月MLF到期量,就是由于现在一年期AAA级同业存单利率已接近同期限MLF利率,说明MLF操作的规模不需要更大。

因此,张旭预计,央行会继续对流动性进行精准调节,熨平短期扰动原因,引导市场利率围绕央行政策利率窄幅波动,5月DR007和一年期同业存单利率相较于4月的边际变化都将是微幅的。总体来看,5月份流动性仍会继续处于合理充裕的水平,资金利率仍将维持平稳。

屈庆也觉得,在目前的货币政策基调下,短期的税期、债券发行等原因致使的资金利率变化不会明显偏离目前波动区间,资金波动对债券市场的影响是偏短期的,一旦度过了这个阶段,债券利率将重新回归基本面主导。

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